智通财经APP获悉，史无先例的民众东说念主工智能投资情愿正在积极推动民众科技巨头通过刊行债券筹集数十亿好意思元资金，但至少对一家大型芯片制造商而言，其参与信用市集的神情并不啻于发债融资。有媒体征引知情东说念主士流露的音信报说念，跟着现款流储备不断增多，韩国芯片巨头SK海力士(SK Hynix)正在扩大对本国公司信用债的投资范围。多位信用分析师和市集参与者忖度，SK海力士本年已买入10万亿至40万亿韩元(约70亿至280亿好意思元)的关连债券钞票，其中区间上限还包括交易单子。

韩国AA级别以上三年期公司债相对国债的信用利差7月中旬一度扩大至约70.5bp、达到约两年半高位，其时原因之一恰正是资金此前从债市流向火热股市;随后股市又因杠杆ETF强制去杠杆出现非基本面抛售。换句话说，韩国股债市集正在资格的是“债先因资金虹吸变低廉——股票市集再因强平机制变低廉”的相连错位。

一边是三星、SK海力士被杠杆ETF和保证金平仓机械性砸售，另一边却是SK海力士因为AI存储景气产生多数现款，反过来成为韩国信用债市集的病笃边缘买家。近似SK海力士债券竖立范围的雄壮资金涌入，会径直增多韩国高评级信用债的果真买盘，匡助压缩信用利差、改善刊行与二级市集流动性。

与此同期，有着“AI算力投资风向标”称呼的韩国股票市集端跟着杠杆ETF范围放松和强制卖盘衰减，也具备从“流动性折价”向AI半导体基本面价值追思的条款。近期民众投资者从头买入韩国股票，尤其是去杠杆尾声阶段的7月31日(周五)单日外资净买入一度达到7.2万亿韩元，而杠杆ETF范围已从约500亿好意思元峰值降至170亿好意思元，即是这种筹码清洗开动奏凯的凭据。

AI存储盈利莫得同步恶化，却同期留住了被强平压低的股票风险溢价与偏宽的高品级信用利差——意味着两头都有积极的均值追思空间。股票端可能出现估值开发，信用债端可能出现信用利差收窄。若韩国国债收益率同期富厚或下落，那么公司债价钱就更容易果真高涨，从而形成“股票高涨+债券高涨”;但如果韩国无风险利率链接上升，即使信用利差收窄，公司债总收益率也有时下落，债券价钱可能仅仅相对跑赢而非全都高涨。

从AI存储龙头到韩国债市大买家，SK海力士现款洪流外溢

据知情东说念主士流露，SK海力士近期还发布了新的里面招聘岗亭事项，畴昔细致措置、制定战略并对冲公司资金，其中包括固定收益投资，投资范围从政府债券和公司债券到短期债务用具。这进一步标明该公司在债券市集的活跃过程正在普及。

在民众范围内，企业在领有特等现款需要竖立时阶段性投资信用市集，并非见所未见，但这类看成在频频由机构投资者主导的市麇集仍异常引东说念主致密。即便SK海力士不断提高成本开销，其可投资资金仍然显贵积存。杀青第二季度末，该公司的现款及现款等价物较上一季度激增近62%，达到88万亿韩元。

SK海力士别称发言东说念主在被问及关连投资看成时暗示：“公司正在评估多种运营神情，以确保资金措置富厚且高效。”该发言东说念主未进一步详备阐述。

如上图所示，SK海力士高流动钞票范围抓续增长。注：基于并吞财务报表。开头：监管文献。

市集对该公司高带宽内存(即HBM)存储系统芯片的需求抓续激增，同期SK海力士还通过上个月创记载的好意思国存托凭证上市(即通过好意思股ADR登陆好意思股市集)筹得265亿好意思元资金。即便该公司股价已从6月高点回落，然而昔日12个月仍累计高涨约惊东说念主的460%。

新韩永证券固定收益分析师赵永九暗示：“频频情况下，企业会把特等资金存放在银行。一般企业领有如斯雄壮的剩余现款并不常见。当今资金范围仍是如斯之大，因此他们正在招聘更多大致措置雄壮投资范围的职工。”

本年4月，SK海力士暗示，计算在2026年通过派息、股票回购和刊出股份等神情抓续扩大鼓励答复。

据媒体征引知情东说念主士流露的音信报说念，该公司仍是买入平日类别的债券，其中包括金融机构刊行的债券以及政府关连证券。

上述的知情东说念主士暗示，从纰漏4月开动，SK海力士的债券认购范围赫然扩大。单笔订单范围频频约在1000亿至3000亿韩元之间。其购买对象主若是投资级债券，评级高于AA级，且频频为期限不朝上约三年的短期债券。

SK海力士措置层在一份未详备流露投资类型的公开监管文献中曾暗示，杀青3月底，公司短期投资钞票总数为14.9万亿韩元。

来自韩国证券巨头新韩证券的资敬佩用分析师金相仁暗示：“如果莫得SK海力士资金流入，土产货信用市集可能仍是碰到流动性紧缩。酌量到预期盈利所带来的巨大现款流，SK海力士若但愿以富厚神情措置这些资金，可采选的神情似乎主要即是抓有现款或投资评级较乐不雅的债券。”

去杠杆砸出价钱错位，韩国存储芯片双雄迎来基本面反杀窗口

存储芯片——关于韩国出口乃至韩国经济而言可谓至关病笃。韩国事全国上最大范围两家存储芯片分娩商——SK海力士与三星的方位地，其中，民众HBM霸主SK海力士频年来为英伟达最中枢的HBM存储系统供应商。韩国另一存储巨头三星，则是民众最大范围DRAM与NAND存储芯片供应商，况且近期也成为英伟达的HBM供应商，尤其是成为AI芯片霸主英伟达现时旗舰AI 算力集群家具——GB200/GB300系列的HBM存储系统供应商。

跟着AI智能体等冲突式AI阁下用具渗入至民众百行万企带来天量级“AI推理端算力需求”，意味着AI芯片、HBM存储系统、企业级SSD以及高性能网罗与电力开采等AI算力基础步调建设领域需求的畴昔长进仍将是星辰大海，此外，端侧AI情愿也将带来挥霍电子级DRAM与NAND存储需求迈向新一轮增长弧线。

SK海力士最高约280亿好意思元资金进入韩国信用市集，最值得关怀的不是“买了些许债”，而是公司仍是出现了极为荒僻的钞票欠债表状况——AI存储超等周期产生的现款，短期以致朝上了企业大致有用进入分娩性钞票的速率。

官方二季度数据骄慢，SK海力士现款及现款等价物达到88万亿韩元，环比增多33.6万亿韩元;债务仅18.6万亿韩元，对应净现款约69.4万亿韩元，而且公司本年仍将成本开支提高至40万亿韩元以上。换言之，即使一边建设M15X、龙仁集群、先进封装与HBM产能，一边进行历史级扩产，公司仍有多数流动性需要通过AA级以上、三年以内公司债和短债进行“泊岸”。

这不是普通周期顶部常见的高杠杆扩产，而更接近“利润—现款流—再投资材干”的全面溢出效应。事实上，三星与SK海力士到年底展望共计领有约2630亿好意思元净现款，市集仍是开动要求两家公司把AI现款洪流进一步滚动为鼓励答复。

韩国股市此前因杠杆ETF、保证金和动量资金强制去杠杆而形成的巨幅杀跌，与企业现款流基本面之间仍是形成显贵背离;这正是高盛所谓“市集订价的基本面比执行更悲不雅”的中枢。

从AI系统工程角度看，这一轮存储超等周期最大的不同，是HBM/做事器DRAM/企业级SSD正在从普通周期品升级为AI算力系统的物理瓶颈。马斯克在SpaceX 2026年第二季度财报电话会上荒僻点评存储市集，他在电话会上暗示，存储供给每年增长约20%，但需求增速高达200%以致更高，供需严重失衡，价钱高涨是经济学基本限定。SK海力士CEO郭鲁正此前在7月电话会议上暗示，2027年可能成为民众存储行业有史以来供应最着急的一年，况且客户需求朝上公司供应材干的状况可能络续至2030年以后。

最新策动骄慢，单股杠杆ETF的再均衡机制显贵提高了三星和SK海力士的波动率，因此此前的39%—40%级别韩国股市KOSPI指数回撤不可等比例解读为存储盈利周期坍塌。因此，若DRAM/HBM供需清寒抓续，而机械去杠杆已清掉最脆弱筹码2024欧洲杯官网入口，那么三星与SK海力士正在从“高估值周期股”从头变成“被流动性错杀、却领有稀缺供给+订价权+多数净现款”的AI基础步调中枢钞票。