深切倡导影石立异增收不增利的功绩不难发现，这是公司主动策略布局与外部环境变化共同作用的结果

雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅

在登陆科创板行将满一周年之际，市值超770亿元的众人全景相机龙头影石立异，却接连交出两份营收与利润走势分化的收货单。

2025年，影石立异录得营收97.41亿元，同比激增74.76%，创下历史新高，但归母净利润却同比下落6.62%至9.29亿元。

本年第一季度，影石立异的功绩赓续了2025年的全年走势，营收同比增长83.11%，归母净利润却同比下落52.02%。

而公司策划手脚产生的现款流量净额，也从上年同期的-3.81亿元下探至本年第一季度的-14.71亿元。

深切倡导影石立异增收不增利的功绩不难发现，这是公司主动策略布局与外部环境变化共同作用的结果。一方面，公司积极加大策略研发进入，全力开拓阛阓，这使得研发用度、销售用度等联系支拨显贵加多。

另一方面，受存储元器件价钱高涨、影像行业竞争日益浓烈等要素影响，公司的毛利率有所下落，进一步压缩了利润空间。

值得一提的是，在阛阓竞争的舞台上，影石与大疆的“攻防战”愈演愈烈。在影石高调进犯无东说念主机领域、剑指大疆城产货的同期，大疆也连忙发起反击，推出全景相机与拇指相机等新品，试图在影石永恒占据开拔点上风的细分赛说念上分得一杯羹。

天眼查浮现，影石立异的施行限度东说念主为董事长刘靖康。在3月揭晓的《2026胡润众人富豪榜》中，刘靖康携太太以285亿元的金钱登榜。

在年报的鼓励信中，刘靖康坦诚暗示，公司短期利润既有多重压力，也有多重缓冲，旨在相似永恒功绩和健康发展。

刘靖康还指出，公司策略进入研发的云台相机、麦克风、无东说念主机等三大新品类，有望在畴昔一年内上市，从原本的“进入”转为“收入”，提高利润。

连发两份财报，营收高增利润下滑

凭证影石立异最新知道的2025年年报与2026年一季报，这家市值超770亿元的众人全景相机龙头在营收端仍保捏着高速增长，但利润端的下滑幅度却在捏续扩大。

从2025年全年来看，影石立异罢了营收97.41亿元，同比激增74.76%，营收鸿沟创下历史新高，距离百亿大关仅差一步之遥。

可是，公司客岁录得归母净利润9.29亿元，同比下落6.62%，呈现出赫然的增收不增利态势，而这亦然公司自公开财务数据以来初次出现归母净利润下滑的情况。

进入2026年，影石立异这一功绩趋势不仅没能扭转，反而呈现加重之势。本年第一季度，公司罢了营收24.81亿元，同比大幅增长83.11%，赓续了此前的高增态势。

但同期公司的归母净利润仅录得0.85亿元，同比腰斩，降幅高达52.02%；扣非净利润为0.62亿元，同比大幅下滑61.27%。

关于一季度的功绩弘扬，影石立异阐明称，营收加多主要系公司推出新品、开拓阛阓、线上线下销售捏续扩大所致。

而净利润下滑，则主要系公司主动加大策略研发进入及阛阓开拓，联系用度有所加多，同期存储元器件加价、影像行业阛阓竞争加重，导致毛利率有所下落。

财报浮现，本年第一季度，影石立异的贸易成本同比激增113.18%至13.6亿元，毛利率则从客岁同期的52.93%大幅下挫7.73个百分点至45.2%。

事实上，公司毛利率下滑的压力，早在客岁便已初现头绪。2025年，公司的全年毛利率为45.74%，较2024年的52.2%下滑6.46个百分点。

在2025年年报的鼓励信中，公司董事长刘靖康也坦言，“咱们对短期存储成本感到一定的压力，畴昔可能进一步上升，影响公司毛利率”。

刘靖康同期指出，“几颗定制芯片仍然需要进入，以保险公司畴昔的发展和竞争力。此外，AI和组织的深度交融需要咱们在IT和数据基建方面增投，这些齐是短期利润承压的部分”。

但在刘靖康看来，研发、营销后果的提高、产物想象和供应链整合，会带来巨大的成本省俭。

而在一季报中，影石立异说起，若剔除技艺研发、策略技俩及东说念主才永恒激发联系进入影响，2026年一季度利润联系蓄意同比有所提高。

研发进入“狂飙”，一季度策划现款流骤降

进一步拆解影石立异的财报可知，捏续攀升的研发进入是公司净利润下滑的一个伏击原因。

2025年全年，影石立异的研发用度高达15.3亿元，同比激增96.95%，几近翻倍，研发用度率随之攀升至15.7%，研发进入鸿沟以致杰出2022年至2024年三年的总额。

进入2026年，影石立异的研发进入力度涓滴未减。第一季度，公司研发用度达4.65亿元，同比增长100.59%，研发用度率进一步攀升至18.73%。

而影石立异的普遍研发资金，除用于原有主贸易务（全景相机、拇指相机、洞开相机等）的捏续迭代外，还要点投向了两款无东说念主机、云台相机、无线领夹麦克风三个新品类，以及三款芯片的定制开发。

财报浮现，2025年及本年第一季度，公司上述口径的策略进入金额分别为7.62亿元及2.62亿元，约为同期归母净利润的80%和300%。

可是，高强度的策略研发进入与新品推广节律，也让影石立异的现款流进一步承压。

本年第一季度，公司策划手脚产生的现款流量净额呈现由负转深的态势，从上年同期的-3.81亿元下探至-14.71亿元。

对此，影石立异阐明称，主若是芯片偏执他材料采购、新品备料所致。

同样令东说念主警惕的信号，藏在资产欠债表死后。松手本年第一季度末，影石立异的存货余额飙升至37.94亿元，相较上年末加多超8.7亿元。

影石立异对此暗示，第一季度，公司主动加大对存储元器件、立异品类备料、境外产线等存货的采购，存货余额增幅赫然。

受此影响，在销售商品现款流入稳步有增的情况下，公司有较大额的采购资金流出。

而在研发用度显贵攀升的同期，影石立异的销售用度也大幅增长。2025年全年，影石立异的销售用度高达16.79亿元，同比大增103.31%，增速以致杰出研发用度的增速。

据影石立异先容，公司通过入驻亚马逊、天猫、京东品级三方电商平台开展线上业务，同期积极拓展线下销售渠说念，跟着销售渠说念的加多、贸易收入的增长，销售用度也随之加多。

本年一季度，影石立异的销售用度为4.49亿元，同比增长75.54%。

以短期利润换永恒发展，与大疆“攻防战”愈演愈烈

面对成本阛阓对公司营收决骤但利润腰斩的疑虑，影石立异董事长刘靖康在公司上市后的首封鼓励信中，给出了一整套高大而充满蓄意的阐明——以短期利润相似永恒的功绩和健康发展。

雷达财经了解到，当今影石公司的业务版图已远不啻于全景相机、洞开相机、拇指相机这三款已打下坚实基本盘的锻真金不怕火产物线。

据刘靖康先容，影石当今有杰出60%的营收，起首于7、8年前率先草创的原创性细分品类。

不外，面抵破钞电子硬件阛阓极易堕入的“单品丧祭”，影石仍在捏续拓展影像界限，重金押注无东说念主机、云台相机、无线领夹麦克风以及另外三个全新品类，以致公司还同步运转了三款芯片的定制开发。

这么逾越多个赛说念的全面布局，使得影石与大疆等同业之间的竞争愈演愈烈，行业竞争花式从也单一赛说念扩展至更齐备的影像生态体系。

据IDC发布数据，2025年，众人手捏智能相机阛阓保捏较快增长，全年出货量达1665万台，同比增长83%；销售额梗阻461亿元东说念主民币，同比增长86%。

IDC瞻望，至2030年，众人手捏智能相机阛阓鸿沟有望杰出4000万台，五年复合增长率接近20%。

从2025年度众人手捏智能相机阛阓主要竞争厂商来看，大疆以62.4%的出货量占比位居阛阓前哨，全年出货量初次梗阻千万台，各产物线弘扬亮眼，阛阓开拔点上风捏续扩大。

影石立异2025年众人出货量则梗阻340万台，以20.4%的出货量阛阓份额排行第二。

其中，在全景相机阛阓，影石以杰出65%的出货量份额大幅开拔点；在拇指相机阛阓，影石同样也以出货量份额杰出50%的上风保捏开拔点。

而在影石进犯大疆无东说念主机土产货之际，大疆也成心霸占影石在全景相机与拇指相机细分赛说念的基本盘。

IDC指出，大疆的拇指相机Osmo Nano发布仅四个月出货量即梗阻60万台，性能上风隆起，2025年第四季度出货量阛阓份额一度杰出65%。

同期，大疆还进犯全景相机阛阓，凭借爆款单品Osmo 360，在2025年第四季度出货量份额杰出35%。

比拟之下，GoPro在众人呈现贯穿萎缩态势，面对中国厂商的众人强势竞争，其产物软硬件、渠说念、生态、区域弘扬趋弱。

关于为何进犯无东说念主机、云台相机、领夹麦克风等仍是看似锻真金不怕火的品类，刘靖康阐明称，这是因为影石在众人范围内看到了巨额未被昌盛的客户需乞降技艺立异空间，其深信“这些品类不错像洞开相机阛阓那样，在给公司增长提供能源的同期罢了阛阓扩容”。

刘靖康以为，云台相机、麦克风、无东说念主机等三大新品类，有望在畴昔一年内上市，从原本的“进入”转为“收入”，提高利润。

不外，刘靖康也坦言，公司仍有好多需要提高后果的地点。比如，公司在已往几年里面“矩阵化”和集成IPD、IPMS的历程中，濒临互助链条长、后果缩小、瓶颈才智斥地逐渐等问题。

刘靖康还强调，研发进入高并不代表研发后果高。已往组织架构想象多以工种分袂，畴昔的组织将越来越以“业务目标”和“模块”来想象，缩小耦合，提高内聚，系统性地斥地才智平台，提高不同产物线间的才智复用，减少“叠加造轮子”。

同期，刘靖康称，影石也会更驻扎永恒的产物、平台和器件的策划复用性，驻扎从想象到制造工艺的端到端优化，以及供应商分级优化，以罢了系统性成本缩小。

在以超老例研发进入透支当下利润的大手笔押注下2024欧洲杯官网入口，影石立异后续能否遂愿换到通往更精深影像生态体系的“永恒门票”？雷达财经将捏续存眷。