21世纪经济报谈记者 孙永乐 上海报谈

中泰证券（600918.SH）60亿元定增计较又有新进展。

近日，中泰证券公告，回复上交所对于其60亿元定增肯求的审核问询函，并更新了召募阐发书。21世纪经济报谈记者驻扎到，中泰证券重心阐发了融资鸿沟与时机的合感性，具体内容包括四大类：本次刊行有策画、业务和谋划情况、行政处罚及未决诉讼额外他。

在此之前，本年券商再融资讯息不休。天风证券40亿元定增已于本年6月23日得手完成；南京证券50亿元定增于6月26日恢复了上交所问询，定增计较蔓延至2026年7月4日到期；中泰证券定增事项也于7月14日细则展期12个月。

尽管本年以来已有三家券约定增事项获受理，但现时券商再融资风向已回荡，徐徐从鸿沟膨胀转向质料优先。2024年5月发布的《加强上市券商监管章程》明确条件，券商“聚焦主业、审慎膨胀”，监管穿透审查募资必要性与资金用途匹配性。

南京证券、中泰证券的定增能否如期通过监管问询？

业内东谈主士合计，券商再融资正从“量的竞争”转向“质的博弈”。南京证券、中泰证券的定增运谈，将取决于其能否在监管框架内讲清“成本用途与计谋价值”的逻辑闭环。

灵验期展期一年

左证申报材料，中泰证券定增计较主要情况如下：

本次刊行召募资金总和不跳跃60亿元，用于补充成本金及优化业务结构。召募资金拟投向信息技艺及合规风控（15亿元）、另类投资（10亿元）、作念市业务（10亿元）、债券投资（5亿元）、资产照看（5亿元）及偿还债务（15亿元）。本次认购对象包括控股推动枣矿集团在内的不跳跃35名特定投资者，枣矿集团将按36.09%比例认购，金额不超21.66亿元。枣矿集团本次认购的股份锁按期为60个月，其他捏股比例跳跃5%（含本数）的特定刊行对象锁按期为36个月，捏股比例低于5%的特定刊行对象锁按期为6个月。

中泰证券在公告中回复暗意，公司本次融资聚焦主责主业，具有明确、合理的资金使用用途，具体投向合适公司本色发展需要且在融会期内谋划情况细致。

此前，中泰证券于2023年9月转机过募资投向。其中，募资总和不变，偿债资金鸿沟减少，用“偿还债务及补充其他营运资金”代替了原先的“偿还债务”，并加多了资产照看业务和“购买国债、场地政府债、企业债等证券”等两个投资姿首。

图/中泰证券60亿定增最新募资用途

值得驻扎的是，中泰证券7月14日召开推动大会，通过了《对于蔓延公司向特定对象刊行A股股票推动会决议灵验期的议案》。这意味着，本次定增需经上交所审核及证监会注册，且决议灵验期已蔓延至2026年7月14日。

除回复监管审核问询函外，中泰证券这次更新了召募阐发书。左证记者梳理，与上一版块比较，新版定增有策画变动不大，券商按监管条件补充和新增了相干风险提醒阐发，还说起上述推动大会蔓延了决议灵验期。

中泰证券暗意，公司将以本次刊行径机会，合理愚弄资金，不休整合资源上风，服从增强谋划照看水平，积极服求实体经济和住户资产照看需求，奋勉提高自己价值创造才气，以优良的谋划功绩和高质料发展禀报投资者。

南开大学金融发展扣问院院长田利辉对记者暗意，中泰证券拟蔓延决议灵验期，若能结合“专精特新”企业股权投资等立异投向，年内或有但愿落地，但需矜恤募资鸿沟与净资产收益率的匹配性。

119页公告答复三大疑问

对于中泰证券本次定增有策画，上交所主要提议了三大疑问，聚焦于融资鸿沟和时机是否合理：

结合与同业业可比公司的对比情况等，阐发本次再融资的主要计划及必要性；结合公司资产欠债情况及现存货币资金的使用安排等，分析本次融资鸿沟的合感性；控股推动枣矿集团相干股份锁按期限是否合适上市公司收购等相干门径条件，本次确立相反化锁定安排的主要计划及合感性等。

记者驻扎到，监管对于中泰证券定增审核勾搭提议了七大问题，涵盖13个小点。中泰证券本次回复问询函的公告长达119页，而此前南京证券的则为105页，回复内容包括本次刊行有策画、业务和谋划情况、行政处罚及未决诉讼、其他四大类。

对于融资鸿沟和时机的合感性，中泰证券暗意，本次刊行是公司适合监管层撑捏证券公司通过合理状貌补充成本、服求实体经济高质料发展的首要举措，合适证券监管部门相干监管条件与产业政策导向。公司结合资东禀报和价值创造才气、市集发展趋势、计谋布局等方面概述细则本次融资的融资鸿沟和时机。

中泰证券还提到，公司上市后一直未践诺股权再融资，主要通过非股权状貌进行融资以此来知足各项业务发展，导致欠债鸿沟相对较高，净成本也未能取得较好补充。结合公司现在货币资金、净成本情况等，公司存在成本缺口，本次融资鸿沟具有合感性。

记者发现，中泰证券的债务压力着实抑遏淡薄。2022年至2025年一季度，公司资产欠债率分散为70.93%、69.12%、69.04%和67.41%。限度2025年3月31日，公司有息欠债总和为848.73亿元，其中短期借钱、应答短期融资款、拆入资金、卖出回购金融资产款等短期债务占比为52.38%。

在非股权状貌融资方面，2024年全年，中泰证券发了13笔债券融资，募资近300亿元，除了用于补充营运资金外，相当部分债券融资被用于偿还到期债务。

此外，中泰证券公告败露的与同业业可比公司的对比情况也值多礼贴。从融资鸿沟来看，2022年以来，上市券商践诺再融资的融资鸿沟平均为88.80亿元，占归母净资产的比例平均为22.54%。

左证上市券商践诺再融资的募投姿首对比情况，不难发现，在监管强调“证券公司必须聚焦主责主业、施展对实体经济高质料发展的功能作用”的配景下，2023年以来，上市券商再融资险些处于“暂停”阶段，仅有国海证券于2023年11月、天风证券于本年6月完成定增融资。

由此，中泰证券暗意，公司本次刊行的召募资金总和不跳跃东谈主民币60亿元（含本数），占融会期末归母净资产的13.99%，均低于行业平均水平；从召募资金具体用途来看，公司本次召募资金投向与上市券商再融资召募资金投向不存在显著相反。

图/2022年以来上市券商践诺再融资的募投姿首

功绩波动风险

对于中泰证券而言，与再融资雷同进攻的简略是褂讪功绩。

7月14日，中泰证券发布2025年半年度功绩预报，预测包摄于母公司所有者的净利润为7.23亿元，同比增长80.09%。

中泰证券暗意，2025年上半年，公司聚焦主责主业，服从提高五大中枢竞争力、增强四大中枢功能，谋划发展质效进一步提高，公司资产照看业务收入、投资业务收入、资产照看业务收入等完毕同比增长。

自上市以来，中泰证券功绩波动较大，犹如坐上“过山车”。财务数据表露，公司2020年至2024年营业收入分散为103.5亿元、131.5亿元、93.25亿元、127.6亿元、108.9亿元；净利润分散为25.25亿元、32亿元、5.9亿元和18亿元、9.37亿元。

尤其是在2024年，中泰证券功绩发达欠安，净利润大跌47%，多个业务板块功绩下滑。而左证中证协数据，旧年大部分券交易绩回暖，150家证券公司完毕营业收入4511.7亿元，净利润1672.6亿元，分散同比增长11.2%、21.3%。

对于2024年功绩下滑的主要原因，中泰证券暗意，主要为子公司投资业务收入同比减少，上年同时并吞万家基金产生股权重估收益。

在回复公告中，中泰证券保荐机构和申报司帐师合计，2022年以来，中泰证券各业务板块受收购万家基金、对外投资的信达证券上市、权柄和固收市集行情波动、投资银行业务和证券经纪业务市集行情等身分影响，各业务板块收入存在一定波动，进而导致公司全体功绩波动，并与同业业可比公司对比存在一定相反，上述功绩波动和同业业公司对比相反具有合感性。

功绩波动风险之下，中泰证券的融资进攻性越发殷切。而如今监管对上市券商再融资的条件更高，要是融资需求得不到通过，券商成本“饥渴”问题该若何处分？

上述业内东谈主士指出，券商除了通过定增募资“补血”，或还可通过相反化业务或引入战投缓解成本压力。

（剪辑：巫燕玲）欧洲杯投注入口